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价值投资
虽然价值投资者们常把巴菲特挂在嘴边
但多数所谓的价值投资者其实对巴菲特都是一知半戒
也并不知道巴菲特是怎么赚钱的
有人说因为他老爸是一个国会议员
他是个官二代
他老爸在他投资生涯中给了很大的帮助
也有人说
巴菲特是靠买入低估的公司
通过滚雪球的方都是慢慢变富
其实这都是比较片面的说法
根据巴菲特所说
他是在二十岁时拿着一万美元资金开始他的股票生涯
按照他年化百分之二十的收益率
即使六十亿年的复利增长也能达到六点七万倍
即使开始投入资金只有亿万
六十亿年后也有六点七个亿了
也是个不小的数字
但是巴菲特目前的身价是一千两百四十八亿
足足多了一百八十六倍
为什么巴菲特的资产会多了一百八十六倍呢
就是靠每个企业大佬都在用的杠杆
巴菲特选择使用一些安全的杠杆来加快自己致富的过程
很多人都以为巴菲特是慢慢变富的
这其实也是一种错觉
其实就是很多人总喜欢说
股神巴菲特告诫大家不要加杠杆
其实加杠杆才是巴菲特成功的重要秘密
说起来
巴菲特做投资分了三个阶段
第一段是用自己的钱炒股票
第二段是用别人的钱炒股票
第三段是用其他保险公司的钱来炒股票
只不过
股神这个加杠杆的方式和很多人想象的确实不太一样
首先
我们就要了解巴菲特杠杆的发家史
一九五五六年的五一劳动节
巴菲特在他老师格雷
俄姆纳那里工作时
已经把一万美元的本金翻到了十七点四万美元
然后在他老妈解散了公司后
他也回到了老家奥巴马
开始创建自己的第一个合伙公司
七位创始合伙人分别是他的老妈
姐姐 姑妈
两个儿时伙伴以及大学室友
大家一共出资十点五万美元
巴菲特作为管理合伙人
象征性的出资一百美元
开始了自己接近十四年的代客理财生涯
一九五七年
巴菲特二十七岁的时候
又新增了五个合伙人
资金来源都是他的亲戚们
巴菲特也没让自己的亲戚们失望
仅仅用了三年时间
巴菲特就让他的合伙人资产翻了一倍
到一九六一年
巴菲特的身价已经超过百万美元
合伙基金的规模也达到了几百万美元
在这十四年通过代客理财给自己加杠杆的日子里
巴菲特的合伙基金取得了百分之二十八点三八的年化收益率
算复利效应的话
投资人最初投入一元
在十四年以后变成了三十二点八元
投资人得到了其中的十七点六元
巴菲特拿到了十五点二元的累积提成
到一九六九年底
合伙公司解散的时候
巴菲特的个人财产达到了两千六百五十万美元
这一年
他才三十九岁
这里我们可以做个简单的计算
一九五六年
巴菲特刚刚创立合伙公司的时候
身家是十七点四万美元
等到十四年以后
合伙公司解散的时候
巴菲特的身家是两两千六百五十万美元
整整翻了一百五十二倍多
这期间
巴菲特的杠杆主要是通过合伙人基金做代客理财获得的
如果不通过合伙基金加杠杆
这算年化百分之二十八点三八的投资收益率
十四年后也能获得三十二点八倍的收益
这意味着
如果巴菲特不通过合伙人基金这个杠杆
只用自己的十七点四万美元做投资
十四年后大概能获得五百七十一万美元的收益
可以看出
这个数字远低于巴菲特通过合伙人基金加杠杆以后
最终获得的两千六百五十万美元
因为累积了合伙人基金的业绩提成
巴菲特的个人财富取得了年化百分之四十三点二
合计一百五十二倍的巨额增长
可以说
合伙人基金的杠杆效应
大大加快了巴菲特财富累积的速度
使得巴菲特年均财富增长多了百分之十四点九
十四年累计产生了四点六倍的杠杆效应
所以
这也是为什么银行会一直推出不同的基金配套
就是因为我们不清楚的杠杆效应
巴菲特早年管理合伙人基金的时候
控股了很多现金流稳定的实体企业
然后用这些实体企业的现金流去做投资
简单来说
就是他买了一些企业
在用企业的钱去投资
这个阶段
巴菲特很大一部分的杠杆就是通过控股实体企业抽取现金流的方式得到的
控制这些企业后
巴菲特就能获得稳定的现金流
就几乎不会增加什么额外的投入
所以巴菲特早期的杠念是以便宜的价格买入好公司
只具有良好的现金流
因为公司没有现金流出
意味着公司的现金流是远大于公司净利润的
这类杠杆资金的成本非常低
而且永远不会出现爆仓的现象
都是他能安全加的杠杆
当然了
后面想要获得更大的利润
而要获得更大更稳定的杠杆
所以他就把矛头指向金融业
实体里面杠杆最大的就是金融业
其中最典型的就是保险和银行业
巴菲特在一九六五年用合伙人基金买入伯克希尔百分之五十九点五八股份以后
从这一年起
巴菲特开始收购保险公司
先是花费八百六十万美元收购了国家保险公司
后面接着又收购了国民赔偿保险公司和国民火灾和海难保险公司
也就是从这之后
巴菲特开始用保险浮存金的方式开始给自己加杠杆了
这也是为什么我们看到巴菲特控股伯克希尔以后
开始慢慢控股一些地方性银行和保险公司
后面用这些金融行业的资金
特别是保险行业的浮存金不断买入其他的保险公司之后
再拿这些浮存金投资
以前就有人说巴菲菲特买入伯克希尔公司损失了多少钱
这种说法完全没必要当真
对于私募公司来说
永远最大的两个困扰是如何获得稳定的现金流
以及如何避免客户赎回带来的扰动
巴菲特控股伯克希尔这家上市公司以后
完全解决了这些困扰他很久的问题
而且你发现吗
巴菲特每次投资一间公司的时候
他所持有的股票的份额
是可以让他进入董事局干预公司的决定的
所以
另外一个我们不可能成为巴菲特的原因
就是因为我们不够资本
不能把局势控制在对我们有利的情况下
巴菲特的名言
别人恐惧我贪婪
别人贪婪我恐惧
有一个大家都熟悉的案例
华盛顿邮报
为什么他可以有信心持续增持正在大跌的股票呢
因为他本身也是懂事
他认识公司里面每一个人
了解他们每一个决定
而且他本身也有表决权
可以决定公司的方向
我们对所有的消息都不够灵通
我们的消息都是从报纸
股票
经济还有图表而来的
得到的都是第二手或者是第三手消息
但我们想要套利
还是停损的时候
我们已经被割了一波韭菜了
一九五五零年的秋天
刚上大学一年级的巴菲特手里已经只有九千八百美元
这在当年已经是一个不小的数字
这一年
小巴菲特来到哥伦比亚大学读书
非始学习格雷俄姆的课程
学习以后的巴菲特感觉打开了投资世界的大门
非常希望为格雷俄姆工作
一九五四年的时候
二十四岁的巴菲特终于如愿以偿的在格雷俄姆的公司拿到了一份一点二万美元年薪的工作
到一九五六年的时候
以菲特的个人财产已经达到了十七点四万美元
也就是这一年
巴菲特的老师格雷俄姆决定退休
所以解散了自己的投资公司
从早期来看
巴菲特进行第一阶段投资
最大的特点就是学习他的老师格雷俄姆的观点
以便宜的价格买入好公司
也就是说
都是在价格低到难以置信的程度才去买的
也就是通过买入便宜的公司来获利
但巴菲特并没有只评估市盈率
他显然是在寻找市价总值明显低于所持资产价值的公司
因为这样只要他卖了公司资产
就能获利和有现金流了
而在遇见查理
芒格之后
巴菲特的想法发生了转变
查理
芒格曾经对他说
如果你只买便宜的公司
就只能赚小钱
要想赚大钱
就必须买入伟大的公司
也就是那些真正可以不断的成长
可以长期创造价值的公司
同样也是巴菲特经常给大家提到的那句话
我宁愿以一般的价格买入伟大的公司
也不以便宜的价格买入一般的公司
正是这句话改变了巴菲特的投资理念
因此在中期
巴菲特把更多的精力放在了研究企业的品质上
虽然巴菲特一直都在教育投资者要避免使用杠杆
他甚至说想破产就用杠杆
他的老师格雷厄姆也在说
任何使用杠杆的非专业投资者都是在投机
但我们从巴菲特和格雷厄姆的投资历史来看
他们自己却在不断使用杠杆
可能他们想告诉投资者的是
对于非专业投资者
不要使用杠杆
因为这是非常危险的
而他们认为自己是专业投资者
确可是使用适当的杠杆
尤其是那些安全的杠杆
虽然巴菲特只靠自有资金投资
确实也是可以成为一个亿万富翁的
但远不会有现在的成就
从巴菲特这个案案例可以看出
投资的方式多种多样
找到适合自己的投资标准才是最好的
