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三十八分钟
全面讲解第三轮黄金牛市分析框架
这期呢
我用思维导图的方式呢
给大家讲一下黄金第三轮牛市全面分析框架啊
那么这讲的内容呢
一方面比较硬核
另一方面的内容也是非常非常多
呃
我光整理这个思维导图就用了快两个小时
那么会讲哪些内容呢
主要包括以下这些啊
第一个呢
是我先给大家讲一下关于黄金定价模型的误区和误解
第二个呢
会讲一下过往三轮的黄金牛市这个背景
然后第三部分呢
我会讲一下黄金的三大属性
然后第四部分呢
会讲一下黄金价格走势的分析的思路
那么第五部分呢
会讲一下进阶的思路
那第六部分呢
会讲一下分析框架需要跟踪的经济指标
而且是全套的经济指标
如果你对这这些内容感兴趣呢
可能你对黄金多少会有一些了解
你会知道一些指标
比如说美元指数啊等等这些
但是呢
你听完我讲之后
你就知道
我们其实要想全面的准确的对金价走势呢
有一个准确的把握和预测
其实不是跟踪某一个或者某几个经济指标
它是一揽子的经济指标
这里呢
会是全套的
多到可以说是令人发指的
那么最后一部分呢
会给大家再做一个总结
那这是我今天这次视频的这个整体讲解的框架
那么在讲之前呢
我有几个特别说明啊
首先
我所有的内容
不管是这种长视频
横版的长视频
还是说我每天给大家发的这种啊
相对短一点的短视频
我所有的内容
都是为了知道交易做的因为现在有些平台对这个内容审核尺度的相对比较严
所以有些话呢
我不能都跟你说到
也就是说
我最后那层窗户纸
我不能给你点破
当然
也有些其他原因啊
我只能对我自己的资产负责
我没法对你们的资产负责
但是我可以给建议
我可以告诉哎
我的思路
我的逻辑是什么
所以我的老粉都知道
听我的内容就是听逻辑来的啊
然后你自己去做判断
但是我所有的内容呢
都是为了知道交易的
就是可能今天这这期内容
你觉得我可能没提交易的事儿
但其实我背后
或者说我相关的指向是交易
甚至我可能会在同样的领域的内容
可能我会在我的小号里去说一下跟交易更相关更近的一些事儿
所以我也是建议大家去关注我的小号
当然
有些话在小号可能也不能说
那如果说言犹未尽的怎么办
也就是说
最后这种窗户纸
你想问的更明确一点
那我建议呢
大家可以去进我的这个粉丝群主页
也可以找到我的粉丝群
当然
这块我可能不会主动给大家什么建议
你问我
我会回答你
就如果我
我有研究
我有大概一个思考和结论
我会给你
那么这是第一个说明
第二个特别说明的话就是
如果你喜欢这期内容呢
你觉得它有用
你收藏之后
我希望你帮我点个赞
为什么呢
因为上一次我讲懂望回归的时候
我发现那一次的这个数据其实还可以
但是收藏的人比点赞的人多的多
这个我其实挺不去理解的
你收藏
肯定是你觉得有用
那你既然都觉得有用了
你为什么要立新一个点赞呢
我不是讲大道理啊
我是真正觉得
就是如果我们没有一点感恩之心的话
我们是做不好交易的
我换句话说
就即便你能做好交易
这个财富对于你来讲
可能不是一个好事儿
它可能是隐藏的一个祸害
那这句话呢
它不是一个交易逻辑
这句话呢
是一个说的装一点的话
它其实一个人生经验啊
你有一点人生阅历的人
你能听懂我这句话
当然
如果说这些数据也很差
或者说也是这种点赞比收藏少很多的话
那可能以后这类的视频呢
我就会放到b站的充电专属这个里边了
给我充电的粉丝
专门给他们看了
虽然不多
但是也有小两百人的
那么第三个特别说明的是
讲稿的这个思维导图呢
如果大家要需要
那可以在b站来跟我发消息
后台这块儿跟我去要
但是你投不投币的
都无所谓
但是我是希望你点赞收藏
本来我是想在视频的评论区把这个导图发出来的
但是呢
抖音呢
是不让发
我自己导出来图片
我在在我自己的评论发发
然后抖音审核告诉我说
你需要等审核通过
你才能发
然后这个审核是多长时间呢
就是我第一次做央行创设的货币工具那个
呃
视频的导图
到现在都一个多月了
还没审核通过呢
他们可能挺忙是吧
我理解
但是那个小破站能发
但小破站发出来有个问题就是分辨率太低啊
有粉丝开玩笑跟我说
你就是诚心的
所以呢
那我就说
那就是大家如果需要
那就是在这个小破站跟我私信说就完了
我会给你的
然后呢
这些发出来
可能是周四周五周末的时候
我是不看后台的
所以就是你如果需要
嗯
可能我要没及时回你
你等一等
别着急
我看到都会回你的
好
那特别说明就说完了
那剩下呢
我们就来讲整体的这个框架
我先讲第一部分
就关于黄金过往定价的一些这个误区和这个误解
第一个
我们先来讲这个误区
也就是说
在过去的定价模型当中
有一些内容
可能现在呢
已经不适用了
那么这些呢
可能大家也都听到过
比如说金价呢
它是与美指负相关的啊
因为你是用美元计价嘛
所以呢
当煤指上升的时候啊
那你肯定金价就会下跌
因为我同样的数量的美元可以买更多嘛
那么第二个呢
就是金价呢
它跟石油正相关
因为都同属于大宗商品嘛
第三个就是当地缘冲突爆发的时候呢
那金价也会上升
最典型的就是二零二三年国庆的时候
哈哈和乙乙中东这块打下来了那块儿的时候
是整个这一轮的一个比较明显的一次金价的一个跳升
第四个呢
就是比如说
呃
央妈买黄金了
然后这个金价会上升
尤其我们的一些甚至包括一些主流的财经媒体
都拿这个去当噱头去
我说难听点
就是忽悠散户
或者说这忽悠蒙小白
就是你看啊
央妈又买黄金了
然后我们金价就只怎么着了
就是欺负你不懂
那么这些
我刚才说的这四条
那其实都是在过往的分析框架当中的一些观点
那么这些观点呢
目前因为经济环境的变化
所以导致这个过去的分析框架呢
过时了
那么同时
那这些因素
那么你说在短期今后还有没有用
也可能会有用
或者说也有可能你今后还会看到就类似的这种标题
把某些事做强强联比
比如说今我们央妈又买金子了
然后正好赶上金价上涨
那这个标题又出来了
这些其实都是什么呢
叫做事件短短金价的扰动啊
我们是应该这样去扰动
那么第二部分
那误解这块呢
我延展的给大家介绍一本书
那这个书的作者呢
叫李璐
李璐很有名儿
他是这个盲格的家族基金的这个合伙人
他的这个书的名字叫什么呢
叫做文明现代化价值投资中国
这本书我看过两遍
书写的挺好的啊
这个书的主要内容是什么呢
其实主要就是一方面是介绍他跟芒格相识
包括一起工作的一个某些经历
另一方面呢
主要是谈他对价值投资的一些看法
那么这个书的问题在哪
它在这个书的一开始的观点当中
就把比如说贵金属啊
债券啊
现金啊
包括说这个权益类类产产这些大类资产都做了一个纵向的对比
那么他的结论是
权益类资产肯定是表现最好的
在过去两百年的历史当中
但么问题是什么
那这个问题其实我后来花了很长时间
说白了
就是我的投资经历丰富之后
我慢慢去反思
我才意识到的
首先第一个就是他的对比周期太长
比如说他主要的这个观点和数据
采用的是对比美国的过去两百年的资本市场
包括经济宏观指标的一些情况的变化
但问题是
我们没有任何一个人可以活两百年
但是在中周期里
或者说稍短一点的这个周期里
比如说十年为跨度
或者说几年为跨度
呃
以前我也讲过这个康ver理论
多层嵌套不同的这个周期
那个最短的是四年
如果我们要放在这种的时间跨度里的话
你再去看黄金价格的表现
有很大的这种概率
它是会阶段性的会超越这种权益类的资产的
就比如说最近这一年
一觉得一年前的话
你持有黄金
这另一个他持有的是沪深三百
你觉得这俩人谁开心
就即便是在现在的九二四行情之后
到现在为止
一定是第一个哥们儿他开心
这是第一个
我们对于这种误解的
我们要有一个辩证的方法去看
那第二点就是什么呢
就是关于价投的
这个价投呢
我展开开
因为这不是我们本本的这个讨论论内容
但是我就在这多说一句
就是价投在中国呢
有一个极端的观点就是不适用
这个我也并不同意
当然
最好的是在美国了
发挥最好的
但是在中国呢
也是适用的
但是适用性没有美国那么大而已
就是符合价投标准的标的
或者说你以价投的方式去做
最后能够得到好结果的这个标的
比美国要少很多啊
所以
这是我关于它的这个结论
最后呢
基于这个误区也好
基于误解也好
那最后我给大家的一个建议就是
贵金属黄金资产呢
从大类资产配置的角度来讲
我们要去做的啊
要去重点关注的
而且呢
是要做什么呢
是要去做波段
因为我们人生是短暂的
那么好
我们来看第二部分内容
说一下黄金的三轮牛市
那么从最近一百年来啊
黄金基本上有三轮牛市
已经结束了有两轮
那现在目前呢
我们是正在处在第三轮
那么这三轮牛市的相似点呢
都是金价有了很大的幅度的这个上涨
不同的是它背后的政环境
包括经济环境都发生了很大的改变
或者说就是当时宏观的叙事是不一样的
那我们来看第一轮
那第一轮就是从上世纪的七十年代初
一九七一年
七二年
一直到八二年
那么它背后的一个宏观叙事是什么呢
就是布雷顿森林体系的崩溃
这个对金融有一点了解的人都知道
这件事儿我就不展开讲了
那主要是这个黄金和美元脱钩嘛
同时伴随一个就是中东地区的几次的这个中东战争
石油价格大涨
同时那个对美国经济呢
造成了一个很大的冲击
也就是美国出现了一种滞胀的这种情况
那么第二轮就是从两千零二年到二零一一年
那么这个时段的背景是什么呢
就是中国入市啊
这是我们很大的一个成就对吧
也是我们能够发展到今天的一个就是我们能够上一个台阶的一个关键的一个里程碑
那么这两轮牛市的一个共同点是什么
就是它都延续了十年
那么第三轮牛市开始于什么
开始于二零一九年
那么一直到现在
那么已经经历了五年了
那么我们不禁要问
也就是第三轮牛市是不是还能够再持续十年呢
或者说它会持续多久
那如果说往后走完十年的话
那可能后面还有五年的时间
我在写的时候
我忽然想到
那是不是就把懂王的第二任期给覆盖了
哎
这是一个很有意思啊
就是我们可以去观察它
那么这一个阶段
也就是说第三轮牛市的宏观叙势的背景是什么呢
就是百年未有之变局这块
我打了一个标记
我想这儿稍微展开说一两句啊
百年未有之变局
大家去看一下这个题法的最早从什么时候开始提出来的
我可以这样说
就是我们今天只要你做的是人民币资产相关的投资
你一定要对这句话
一定要对这七个字有一个非常深刻的理解
我可以这样说
我到今天
我自己的投资框架已经发生了至少两次重大的这种迭代了
那么我最新
也就是我当下的所有的这个研究框架
不管是对基于大类资产的
包括对标的的
对行业的判断等等
包括对宏观经济的跟踪等等
所有的这些背后
你追到根儿
都是这七个字儿
就是基于对百年未有之变局的理解
这个我今天不展开啊
因为从它可以发散讲很多东西
呃 有机会
有时间
我慢慢再给大家讲
所以我今天就把这个提出来
我就希望大家呢
能够重视这一点
那么 所以
这是黄金的第三轮牛市的一个宏观背景
好
那么第三话题呢
黄金三大属性
一共是三个属性
就黄金本身所表现出来这个三大属性
分别是货币属性
金融属性
商品属性
那我们先来看它的货币属性
那货币属性呢
最早那我们都知道了
它是这个金本位嘛
曾曾经过一段
金本位本身它是一一货币币工具
那么随着时代的发展呢
那最后金本位的结局呢
就是崩溃了
就是刚才我们前面讲的这个布雷顿森林体系的一个崩溃
那么金本位本身它的死穴
它的弱点在哪
就是黄金的供给是有上限的
主要是取决于采矿嘛
当经济高速发展的时候
你的供给是不足以去跟随经济的发展的
就是你表达不了
那这个时候就会抑制经济的发展
为什么
就因为你的计价资产是以黄金为计价
那么所有的东西最后呢
就是变成通缩了
对吧
所以这是金本位最大的这个死穴
那所以说
为什么有很多人都不认可这种数字
这种虚拟的这种资产
道理也在这儿
因为你本身你的总量是一个死数
你是有上限的
但是经济是在源源不断的往前发展的
所以他们不认可大饼一类的这些资产的这个价格
也在这儿
当然
这个是另一个话题啊
我们也今天也不多谈
它是另一个逻辑
他跟黄金有些相似
但是也不太一样
那么货币属性的这个表现是什么呢
首先第一个就是主权国家呢
会把黄金作为自己的第二大的储备资产
那当然第一是美元了
那么第二个表现呢
就是在国际信用货币体系当中呢
已经发生了一些动摇
也就是说
美元的地位不如以前了
同时黄金的价格凸显出来了
那么金融属性这块呢
有几个特点
首先第一个
黄金作为金融属性产品来讲呢
它本身是不生息的
它本身没有利息
那么它的收益都来自于什么呢
都来自于价格的波动
我们不管是具体到什么黄金类的产品的话
那你肯定都是通过这个价差来获取收益
而不是说本身它能给你提供利息
那么第二个表现呢
就是它的融资属性
融资属性怎么理解
就是当你持有某类这个黄金的资产的时候
你可以通过它去快速获取流动性
那我们看第三个属性
就是商品属性
商品属性呢
它首先说用途
关于黄金在人类社会当中的用途呢
其实主要就两类
一类呢
是珠宝首饰
还有一类呢
是工业属性
当然工业属径呢
需求量相对于你比较小
我举个例子
比如镶牙
那么提到了商品呢
我们就要看供需
那我们就看一下供需结构
供给结构是比较有意思的
首先呢
大头都是来自于这个矿产开采
矿产开采这块呢
可以提供百分之六十五的供给量
那么其次第二大呢
就是关于回收利用
那么第三大呢
是官方部门的销售净额
那第四大是净对冲供应
这两个占比呢
相对于少一点
那么这块我也解释一下的
什么叫官方部门的销售净额
就是我们很多央行这不是买黄金吗
这些央行包括国际的组织
他不光买
他还卖呢
就是他销售的比他才买的多
那就是净销售嘛
那就是说
作为净供给
那么这个净对冲供应是什么呢
净对冲供应呢
是这个黄金生产商通过金融工具
比如说要期权呀
期货呀等等这类的工具
对未来生产的黄金呢
进行一个预先的销售
那这块呢
牵扯到期货等等这些我就不展开讲了
大家只知道呢
就是黄金生产商是通过一些金融工具呢
对未来的供给呢
会产生一些影响
那么当他们预期金价可能会上涨的时候
那它就会减少供给
你留留现货嘛
等到金价涨上去之后
我卖现货就完了嘛
大家知道这个逻辑关系就行了
因为本身它占比很小
我们就不多说了
那么需求这块呢
相对比较简单
那首先呢
最大头的需求是珠宝消费
大金链的小金表
那是百分之六十五
其次呢
是投资需求
它概占百分之二十五到百分之三十
最后一类呢
是工业需求
那很少
基本就是百分之内的个位数
百分之五到百分之十
那么这个需求结构是正常年份的需求结构
会有波动
但是呢
从结构定性来讲啊
大差不差
什么叫正常年份
就是现在就是正常年份
那什么叫不正常年份
比如说二零年到二二年
那就叫不正常年份
那么在商品属性这块
我给一个结论就是
现货的黄金价格
主要是由世界的大型银行定价的
主要受经济和金融环境的影响
需求的影响相对比较少
所以在商品属性当中
由需求波动而产生的影响
对金价的这个影响可以忽略
而它的供给呢
主要是受大型银行的这个定价
所以商品的属性来讲
其实它有这个属性
但是对于金价的影响不大
那么最后呢
通过这三大属性
我们给一个结论就是
新增供给和需求呢
对金价的影响较小
更多的是受到什么
是受货币属性和金融属性这两个影响啊
那所以说
我们在分析后边的这个问题
包括我们在分析本身这个黄金定价模型的时候
更多的应该从货币属性和金融属性这两个角度的去入手
那我们再看第四个话题
就是价格走势分析思路
我们前面交代了背景
前面交的一些基础的一些要素
那么我们如何去分析它的价格走势呢
那这里呢
给大家两个思路
那么这两个思路呢
也是现在这个学界一致比较认可的啊
或者说机构比较认可的
那么第一个思路就是从实际利率的角度去预测金价走势
那第二个思路呢
就是通过美元指数来预测金价的走势
我们一个一个讲
那么实际利率这块呢
首先我先说原则
就是金价与实际利率是负相关的关系
先说定义
那么定义什么叫实际利率
实际利率它有一个计算公式
就是名义利率减去通货膨胀率就是实际利率
比如说现在名义利率是百分之五
但是我的CPI是百分之三
那我的实际利率就是百分之二
它要扣除通胀
那么我们怎么去看实际利率
那么一般我们可以通过十年期的国债的收益率
就是我们可以把它等同于实际利率
所以我们通过这个指标呢
可以对实际利率的走势呢
继续做一个跟踪
这个不是预测
是跟踪
那么关于实际利率与金价之间的相关的关系呢
你虽然是负相关
但是呢
其实它是有四种演绎的情况的
那分别是什么呢
就是如果增长比通胀跑得快
那实际利率上升
那么这时候呢
金价跌
那如果增长比通胀跑的快
那实际利率呢
下降
那金价就是涨的
那如果增长比通胀掉的快
那实际利率呢
是下降的
那金价是涨的
那如果增长比通胀掉的慢
实际利率上升
那金价跌
这是四种演绎的情况
那这四种演绎情况
我相信我讲完了以后
你肯定没概念
你也不懂啥意思
我看了很多这种机构啊
包括一些经济学家对这块的一个解释
就没有人会像我这样去给你解释的这么细
在这块儿呢
其实它牵扯到的是一个关于持有成本理论的一个解释
他们会点到这儿
当然再往下就不展开了
那么什么是持有成本理论呢
那么持有成本它是由储存成本和资金成本加机会成本减去便利收益而决定的
比如说我们做黄金类的资产
那么金价的涨与跌
它其实是看当期的持有成本是上升还是下降
如果说当期成本是上升的
那就是后边儿项
尤其是前三项
那肯定是上升的
比比说你的储储存本啊
你你的资金成本啊
价格波动嘛
一个就是机会成本所造成的
那最后为什么要减一个便利收益
这个便利收益是啥
就是当时你能够获得的收益
我们简单理解就是这个
我举个例子
什么叫当时能获得的收益
比如说我们在二零二零明年的时候
上海是不是有这么一件事儿
就是大家那会儿买东西不方便
然后大家相互之间是拿可乐去换东西的
就是可乐这个东西
它已经在某一个特殊时期已经成为了一般等价物了
那么这个案例当中
就是可乐的便利收益是什么呢
就是我当时打开瓶儿我就能喝
这个就就叫它的便利收益
那么所以在它的持有成本衡量当中
是要把这部分便利收益去减掉的
那么我们看黄金
怎么去理解黄金
它的便利收益就是黄金当时我能换钱
我举个例子
比如说电视剧大宅门当中有这么一个桥段
你看过
你能回忆起来啊
就是白家老号百草厅那块儿
后来着火了
那是四八年底四九年初那会儿吧
就是这个临解放前
他们白家老号着火了
边上那家那个药房也着火了
消防队就来了
消防队来了
就在那儿站着看
就看你们谁给钱
谁不给钱
给钱还不说
我得给金条
你给我黄金
我就给你救火
你不给黄金
这火我就看着让你烧
最后就是白七爷就出了黄金
每人一根金条嘛
然后呢
这个救火队就奋勇向前
火就给灭了
边儿上那家拿不起钱
那只能拿法币
那最后那怎么样
就他们家给烧干净了
所以
这就是什么
这就是便利收益的一个案例的体现
所以说
我在这儿延展一下
就是我这课值钱就值钱在这儿
我能给你展开讲到这儿
然后呢
我们再说就是还是理解这个成本理论
就比如说
当我实际利率上升的时候
刚才我们讲了
实际利率怎么去看
就是看这个十年期国债收益率嘛
大家去回想一下
半年前
甚至一年前
是不是美债收益率持续的往上走
那个时候
比如说我拿的是美元
如果说我把钱存在美国银行了
我干拔利息拔五个点
如果说我现在我不存这个钱了
我去买成黄金
我是不是我就丧失了这五个点收益的
这是稳赚不赔啊
那这个就叫什么
这个就叫机会成本
所以就是当实际利率上升的时候
你就愿不愿意去把你的资产从银行当中去迁移到现金类产品
迁移到这种贵金属
从这个角度你也可以理解什么叫持有成本理论
然后你们再去倒推
那其实就是跟实际利率挂钩
那然后看实际利率的走势去判断金价的上涨
就是这样一个意思
就是当你实际利率上升
那你金价可不就跌嘛
因为你的这个机会成啊等等这些你都提高了
嘛嘛
你这么理解就理解了
对吧
那么这四种演绎情况呢
其实它还可以跟什么对应的
还可以跟美林时钟对应
那美林林钟钟呢
也是这个大类资产投资当中的一种理论解释
首先美林时钟呢
它是有四个阶段呢
分别复苏
过热
滞胀和衰退
但是这四个阶段呢
其实呢
它是不能跟我刚才说那四种情况呢去一一对应的
但是有些是能对应的
我们简单说一下
那比如说当经济处于复苏阶段的时候
这个时候呢
对于金价呢
其实是有压力的
为什么
因为当经济开始复苏的时候
大家的风险偏好是有修正的
那个时候大家肯定都是觉得经济要起来了
那我肯定是更愿意去投商品
更愿意去投权益
也就是这类的风险偏好上升
那么对于这种金价呀
黄金啊
包括债券啊
现金等等这种人
我就偏好就下降了
所以说
那这个时候呢
金价是承压的
那么在过热阶段
就是经济已经发展到这一定程度了
那这个时候其实对黄金金价是有
为什么
因为这个时候一经济已经很热了
说白了
就是通胀跑的会更快一点
因为这个资产价格都上来了嘛
商品价格也上来了嘛
那这个时候反而对金价是有支撑
为什么
因为有一部分聪明钱已经开始撤离了
从权益类市场当中
从商品市场当中撤离了
去哪儿呢
就去贵金属当中去做配置了
那这个它的为的什么
是为了规避通胀啊
为了对抗通胀
那么还有一种情况呢
就是衰退
那衰退这块儿呢
对金价也是有支撑的
为什么
因为这个时候让它出于一种是避险需求
再一种呢
是出于就是我融资方面的需求
那我肯定也是希望配一部分黄金
那这个
所以它黄金这个金价也是会涨的
那么这里边比较难定义的是滞胀阶段
其实我觉得美国的现在这个阶段就有滞胀的这种可能嘛
那而是越来越大了
那这个时候呢
我们从它的表现来讲
就是它的实际利率是会下降
因为它的经济增速可能会慢于它的通胀的增速嘛嘛为通通胀还没有那么快往下走
那这时候可能往下走的更快的是经济增长速度
那么它其实是这个实际利率下降
但这个时候呢
从理论上来讲
对金价是有支撑的
但是具体还有没有其他扰动因素
这个我们要具体情况来具体分析了
所以说
这个美林时钟
它虽然说是能够为我们做大类资产做一个指导的参考
但它也有问题
问题是什么呢
就第一
它不一定总有效
第二个就是刚才我说的这四个顺序就是复苏
过热 滞胀 衰退
它不一定是按着这个顺序走的
就有可能从过热直接就叫衰退了
或者是从复苏
你复苏本来应该过热吧
没有可能复苏一半失败
那就可能又回到这个滞胀衰衰了
就是是不不是按顺序走的
所以
这是美林时钟这理理论本身自身的问题
好 那才我
我上面讲的这现在都是是第一判断断思路
也就是从实际利率这个角度去分析的
那第二个分析思路
很简单
就是美元指数
因为是美元元价价
那从理论上来讲呢
是负相关的
牵扯到一些跟踪的指标
会更丰富更复杂一些
我后面会讲到
那么下面我们说这两种思路路的问题
者者说这两种思路的反身性
我们先两种利率率问题题
首先
实际利率的问题是什么呢
就是通常价会领先于实际利率的
然后实际利率呢
会跟随金价的走势呢
做后续的跟踪
这个就有很大问题
为什么
因为我给大家讲这课
是希望什么
是希望我们都掌握一个对进价进行预判的一个工具
你如果是事后表现的话
我要你干嘛
对吧
但是它价格都上去了
然后你告诉我是应该配了
那我都晚了
对吧 所以说
这是实际利率最大的一个问题
那么怎么解决
也就是说
我们不要去跟踪实际利率
而是要跟踪美国的经济
通过对美国经济指标的跟踪
去预判实际利率的走向
从而实现对金价走势的预判
那么跟踪要素是什么呢
三个跟踪要素
第一个是看美联储
包括它的这个议息决议啊
它的表态啊
等等这些
第二个是看美国经济
第三个是看地缘的风险
那这三个后续我会展开讲
指标会非常非常多
那么美元指数这块有什么问题呢
那首先第一
它理论上是负相关
但是在实际的执行过程当中
或者实际的运行当中呢
它是会有背离的
举两个例子
比如说二零零五年到二零一二年
那这个时候美指是走平的
但是黄金的价格呢
却涨了三倍多
背离了
那第二个呢
是二零一八年到二零一九年这段时间
美指是涨的
按道理来讲
黄金该跌吧
但是黄金也是涨
就是它的走势是同向了
那这个两个背离的情况就证明
如果你单看美元指数
其实是不能完全准确的对价格走势进行一个预判的
好
那我们看第五个话题
就是关于进阶思路
那进阶思路这块
就是我们基于上面这两个思路
那么我们如何去修正
提出一个更相对准确的思路呢
那么我先给这儿摆一个原则
就是在不同阶段
我们先判定金价的定价属性是什么
是商品属性
是货币属性
还是金融属性
我们先判断它属性是什么
然后再去判断方向
相关的思路呢
有三点
第一个呢
是基于经济思路
也就是对经济走势进行预测
那么它的思路具体展开呢
是经济因素的本质是信用货币价值变化的问题
那主要体现现在经济与美元信用之间的这个关系
经济走强
你是靠什么走强呢
是以牺牲美元信用为代价
还是说我经济走强的时候
同时加强了我的美元信用啊
它主要是这个思路
那么对应的策略是什么呢
对应的策略就是避险策略以及配置的策略
经济如果走弱
那我就要避险
需求就上升了
那么如果说走强的话
那可能相应的我就少配一些
那么第二个思路就是单纯的基于配置
那么我们就知道
往往做配置是机构投资者的一个习惯
散户不讲配置
allin一个
干死了算
其实哪怕说你钱再少
哪怕说说你就一万块钱
你也要去有配置的思路
那么配置这块呢
那么它是看的是什么呢
它其实是考虑贵金属与其他资产的相关性是比较低的
当经济情况发生变动的时候呢
在不同大类的资产当中
是会产生这种货币的相对的流动呢
就比如说风险险偏下降了
那么这个时候
那可能有一部分钱就从权益这类资产当中就跑到贵金属这块的
跑到债券这块了
因为大类资产之间的相关性啊
是比较低的啊
所以它是这么一个思路
那么策略是什么呢
策略就是配置
再加上风险偏好的这种改变
那么第三个思路是什么呢
就是基于避险的这个需求
那么避险呢
它是避两类风险
一个是地缘政治的风险
一类是通胀的风险
通胀的风险其实就是经济的风险嘛
那么这两类风险其实背后的本质是什么
背后本质是经济衰退的风险
就是经济是不是会衰退
那当经济衰退之后
那肯定你的实际利率就要下降嘛
所以说
那你肯定就要增配贵金属类的资产嘛
所以说呢
它的策略对应的也是一个避险和配置
那么可能有朋友会说
那你这三个思路里
共同点都是一个配置
对
你说的没错
所以呢
这块我就是想提示大家一下
就是从我们普通的金融消费者来讲
我们去接触
去看待这种贵金属
我们也一定要有一种配置的思路在里边
好
那我们现在讲第六个
也就是最重头的这块
就是分析框架的这个经济指标
那前面我们讲了分析思路
那么关键要素已经都浮出水面了
那么我们怎么对这些关关键要素进行一个量化的跟踪呢
哎
主要是这部分的内容
那这里给大家一个全套的一个内容看
展开很多对吧
我们一个一个讲啊
首先
我们刚才前面提到了美联储
那美联储需要跟踪什么
首先
美联储他每年是有八次的议席会议的
我说到这儿的时候
我就想提一句
就是前两天我们人大常委会对吧
也开会了
包括九月底的时候
我们九二六
我们有一次特殊的一次会
他特殊在哪呢
就是他特殊讨论了一项经济问题
很多不专业的那财经媒体就解决什么
说这加了一次
不是的啊
我们每年有十次的这个会
其中讨论经济问题的可能就固定是四次
但是这次九月特殊在
他本来是不应该讨论经济问题
但是他额外的讨论经济问题了
所以这是他特殊的
并不是他加了一次
但是有些这个不专业的财经媒体就是这么说的啊
所以说
我还是强调那句话
就是没有什么自媒体和官方媒体体分分
只专专业和专专业之分
那么这里对美联储情况变化的跟踪呢
需要跟踪什么
呢
是需要重点去看他三月
六月 九月
十二月这四次的会议之后的相关那个表态
为什么
因为在这四次会议之后的表态
会牵扯到他对当下美国经济的预测的分析和研判
第二个就是要看货币政策目标
那其中呢
可以跟踪的有三项
比如说像CPI啊
比如说他们的这个就业情况
主要是非农
第三个就是要看金融市场的状况
这块可以重点关注美联储的预期管理
我们不是都说鲍威尔是这个预期管理大师嘛
就是他为什么要做预期管理
是因为当时的金融市场可能发生了一些情况上的改变
包括他要跟当时的金融市场去做博弈
就是市场有市场的预期
他有他的预期
那到底谁能预判谁的预判那
包括预判之后
那又会出现什么样的博弈
那这就是他要去做的
我们老说就是他是预期管理大师
可能就是人家水平高
其实不是
而是说他已经把预期管理作为一项政策工具在使用了
你去看所有的财经媒体
没有人去讲这一点
没有人会给大家去讲这一点
就是鲍威尔做预期管理
是把这个当做自己的一个预期管理目标
一个政策工具来是用的
没有人居然去做啊
因为这个背后是有经济理论的
我就不展开了
因为你要想实现的宏观的调控目标
是和你的货币工具是要对应的
就比如说我有仨目标
你必须有三个工具来对应
要不然你是说白了
就是你没那么多人忙活那么多事儿
那现在为什么他要把预期管理作为政策工具目标的
就是因为它的目标多
光靠CBI和就业这两项
它摆弄不过来
他必须去做预期管理了
好
那下面我们来讲具体要跟踪哪些经济指标
首先是有总量目标的
比如说像GDP
其次呢
还有一些结构性的目标
比如说像PMI啊
PPI啊
这些都是价格指数或者是景气指数
第三个是很重点的一个什么
就是周度的经济目标
为什么要看这个
是因为周度的经济目标会领先总量目标三个月
而且比如说像GDP
它不是每个月的公布
比如像我们国内的GDP
一个季度才公布一次的
但是我们有很多数据是月度的数据
甚至有些是周度的数据
数据越高频
就是你对经济走势的判断
你会更准确嘛
那么这里呢
我也给大家整理了八个指标
分别呢
是从周二到周五
那么周二呢
有一个数据
就是红皮书零售销售指数
那么周三呢
是两个数据
石油库存报告
还有一个是抵押贷款申请指数
这个是跟房地产有关的
那么周四呢
有两个指数
一个是首次申领失业救济人人数
还有一个呢
是持续申领失业救济人数
那这两个是跟就业有关的
就是去看他的就业到底强不强
那么周五呢
是三个指数
一个是美国周度的经济指数
一个是美国铁路的流量
这是看物流嘛
然后还有一个是美洲消费者的信心指数
这也是看消费的
那么这八个指数都是周度的经济指标
那么第四部分
我们可以看什么
看就业指标
就是哪些指标可以去观察去衡量它的非农就业数据呢
到底好不好呢
第一个就是看新增非农就业数
第二个就是看它的失业率
第四个是可以看它的劳动参与率
第四个还可以看它的非农实薪环比
就是每小时工资涨不涨
如果说那你涨的话
肯定就是相对来讲
你的劳动力比较短缺嘛
那所以通过这四个数字呢
就可以对它的这个就业数据呢
进行一个判断
那第五部分呢
那就是对通胀该跟踪的一些指标
这样呢
我稍微展开一下
就是通胀它
它的理论是什么
一般来讲
大家都认为黄金是可以对抗通胀的
乱世买黄金嘛
但是在实际当中呢
是通过黄金和实际利率的关系来发挥作用
就是它不是直接我有黄金我就对抗通胀了
就是黄金和通胀本身之间它是不建立联系的
而是黄金通过实际利率再和通胀之间建立这样的一个购机关系
那比如说我们举个反例
就是比如有时候我们会发现
当通涨比较高的时候
这个时候实际利率可能也在上升
但是黄金的价格可能是走平的
那么在实际当中其实是什么在发挥作用呢
就是影响黄金价格的是通胀的预期
具体是哪个指标呢
叫做盈亏平衡通胀率
这是单独的一个指标
那么如果说你看不到这个指标
你还可以去看什么呢
比如说原油价格
再比如说劳动力的工资
再比如说房租
那这三项价格都是会影响通胀的
比如说当原油价格上升的时候
比如像刚前面我讲的中东战争
那你的油价肯定上涨嘛
再比如说这个劳动力工资
比如说口罩期间没人出来打工
那你顾不着人
那你工资不是就上升嘛
再一个
比如说你的房租
那为什么要看房租
是因为房租它是领先于房价的
比如像美国很多打工人
他
他没有自己的房子
不像中国人的外买房子
那他都靠租房
房租上升
那证明你当地这块的对于房子的需求量是比较大嘛
人丁兴旺啊
说白了
就是你肯定就是劳动就业是充分的嘛
对吧 所以说
它是通过这几个指标
你可以对通胀的走势进行一个判断
那么最后一项呢
就是市场风险指标
那么这块呢
有五个
首先第一个是是隔逆
逆回
第二个呢
是银行的这个准备金
第三个是FRAOIS
第四个是贴现窗口的带出量
第五个是花旗经济意外指数
这五个指数我就不具体展开讲了
因为这个专业性比较高了
我可以告诉大家
这五个指数它衡量的是什么
它其实衡量的就是金融机构在短期
这个短期有多短
就是基本是隔夜啊
一天两天就这种的
就是在短期里对资金的需求量
以及当时的资金价格
如果说在短期
它的资金需求量非常非常大
而且资金价格非常非常贵的时候
有上升的趋势的时候
那这个时候可能市场风险就相对于来讲是比较大的
那这时候可能就会
嗯
有一部分资金进到黄金
因为它要避险
比如说九幺幺的时候
比如说这种突发额黑天鹅事件发生的时候
那资金需求量一定非常大
资金价格一定非常贵
零八年
雷曼兄弟等等这种事儿的时候
大家可以去回溯啊
好
那除了以上刚才我讲了经济指标之外
那另外还有两项
一个呢
就是我们怎么去看地缘政治
前面我讲了
对吧
哪一打仗
大炮一响黄金万两不一定
对吧
那这个地缘政治关键点是在哪儿
关键是在于这件事爆发之后
他对美国的经济有没有影响
我举个例子
比如说前段时间在红海那块儿
那个胡歌拖协军叮咣一顿打发窜天猴打船
当时金价没有什么波动
我再举个例子
比如说最近小乙在中东这块
叮咣一顿的跟这个朗哥之间这个发生一些这个小摩擦
它对金价有一点点影响
但是不大
就是你看这两个事儿
我们作为一个对比
就很有意思啊
就你去观察
就为什么拖鞋葛折腾半天
影响并不大
但是这个小乙
他就折腾点事儿
哎
这个可能就有一点点影响是为什么
说白了
本质就是什么
这两个事儿爆发
它对美国经济的影响到底谁大
那首先肯定说
这个拖鞋军他的影响并不大嘛
对吧
你顶多是影响那条线路上的一个货运的这个情况
但是那条线路货运主影影响谁
是影响欧线对吧
他对于美线可能影响没有那么大
那反观小乙这块
跟这个朗哥之间这个动手
他可能对美国经济影响也没那么大
所以就是他对金价的影响不大
但为什么他会比脱协军大
就是因为他这块儿事儿惹的大不大
会牵扯到下一届领导班子在整个中东地区这个资源的配置
那比如说懂王回来了
那你把这事儿平了
就是他不愿意在那儿投入更多的这个精力
那可能这块的风险就消灭了啊
所以说
大家从这个视角去看
就是我通过这两个例子给大家做延展的去讲
就是你们怎么去比较
跟子是在哪儿跟的
是要去判断就这件事儿
这个冲突本身是对美国经济产生什么样的这个影响
以及影响大与小
好
最后一个就是央行购金对吧
不要再去听说啊
央行买黄金啦
这个所以怎么怎么样
这都是就是想当然的这种逻辑
就非得给硬安一个原因
实际上各个主权国家央行买金是什么
它是其实是基于对储备资产安全性的一个要求
而不是是对于收益的一个要求
央行买点金子
不是说我囤起来
过两天涨价我再卖
当然从实际来来讲
可能会会有这笔收益
但是这个不是央行追求的目标
它追求的目标还是对储备资产安全性的要求
那换句话说
如果说它是追求收益的话
那我最近几个月央行停止购金了
你怎么解释呢
金价可没等着你可以接着买啊
你从这一点来讲
就解释不清了
好了
那么前面我们通过几十分钟的时间
整个把黄金的这个分析框架呢
就是最新的
也就是适用于我们这这个第三轮黄金牛市的全套的分析框架给大家都讲解完了
我尽可能的已经用大白话去讲解了
最后我们给大家去做一个总结
第一个
我们可以通过实际利率的走势去判断金价
那么这块发挥的是黄金的金融属性
那么第二个
我们可以判断黄金和美元在国际货币当中的相对地位
就谁更强
大家是更信任黄金
还是更信任美元
就是你懂奥回来之后
你到底是要弱美元还是要强美元
你到底政府债我要发多少
你到底这个账还得上还不上
你到底还会干什么出幺蛾子的事儿
会不会影响牺牲你的美元的信用
这是我们要去观察的
包括我们人民币的国际化的推进的进度
这些都是对美元的这个国际货币的地位都是有影响的
那么通过这两者之间的此消彼长的这种趋势的判断
去看价格的走势
那么这块发挥的是黄金的货币属性
那么这块儿呢
再多讲一句
就是美元自身的价值
它不等于美元指数就是美元指数
它是一个表
就是它是一个衡量指标
就是你通过这玩意儿这么去理解它的走强或走弱
但是本身它是衡量的是美元的价值
而不是那个美元指数的波动
这块大家要理解
我正好也回应了最开始我提出的旧的这个是分析框架当中的一个没说尽的这么一个依据
那么最后呢
就是一点
就是对于短期因素
扰动因素的一个影响的一个判断
就是其实是判断两个风险
第一个就是经济风险
还有一个是地缘因治的风险
那么这两个风险呢
它虽然对中长期的走势是不产生影响的
但是有一点
这两个风险一旦发生
它可能会抬升短期的黄金的价格中枢
从表现上来看
它可能是涨价了
但这个涨价并不是说中长期趋势它还会延续这个涨价
而是说它整个价格的中枢抬升了一个台阶儿
好
那我通过这几十分钟时间呢
就把这个全套的框架呢
给大家解释完了
那么如果说大家哪儿听的不太明白
或者有问题呢
可以在这个视频的评论区呢留言
我给大家来做回答
当然也希望大家帮我点赞收藏好
财经大道
一路有你
谢谢大家的收看
